Compañía Sudamericana de Vapores
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Clasificadora de Riesgo Humphreys Ltda. En “Categoría A+” Santiago, 30 de agosto de 2007. Clasificadora de Riesgo Humphreys Ltda.,
ha acordado mantener la clasificación de riesgo de los bonos de
Compañía Sud Americana de Vapores S.A. (CSAV) en “Categoría
A+”. Pos su parte, las acciones se mantienen en “Primera Clase
Nivel 1” y la tendencia en “Estable”. Asimismo, dentro de las fortalezas se ha considerado la existencia de una red de asociaciones con las principales compañías del sector, situación que le ha permitido incrementar la cobertura a sus clientes y acceder a mayores economías de escala; el buen posicionamiento que presenta la compañía en los mercados en donde participa, especialmente en los tráficos de las Costas Oeste y Este de Sudamérica; y la existencia de una flota de naves administrada, principalmente, bajo contratos de arriendos a diferentes plazos, lo cual permite una mayor correlación entre sus costos y las fluctuaciones en el precio ante cambios en la demanda. Por otro lado, los factores de riesgo que afectan la clasificación de riesgo, además de la inestabilidad que muestra la industria naviera y su impacto en la volatilidad de los resultados de las compañías del sector, se añade el tamaño relativo de CSAV en relación con los operadores líderes del mercado a nivel global, situación que afecta la competitividad del emisor (por sus efectos en el acceso a economías de escala). A esto se agrega la exposición a variables exógenas, tales como, los efectos negativos de la situación política o económica mundial; el efecto en los costos del alza en el precio del petróleo; y localmente los efectos del fortalecimiento del peso. En la clasificación de acciones, además se ha considerado la alta liquidez de las acciones emitidas por la sociedad, lo que se demuestra por los niveles de la presencia bursátil mensual que se sitúa en 100%. CSAV, fundada en 1872, se ha consolidado como una compañía orientada al transporte marítimo global, con importante presencia en las rutas entre Sudamérica y el resto del mundo, así como en otros mercados relevantes, lo que le otorga presencia en diversos mercados. En la actualidad, directamente o a través de sus filiales, participa en las distintas etapas del transporte marítimo, entre las que destacan las actividades de transporte, equipamiento portuario, operador portuario, agenciamiento, bodegaje, armadora y administradora de barcos, entre otros. Durante el primer semestre de 2007 la empresa generó ingresos de explotación consolidados por US$ 1.969 millones, lo que implicó un crecimiento de 2,97% respecto a igual período del año pasado; en tanto, el resultado de operación de este período fue negativo y ascendió a US$ -48 millones, lo que se compara favorablemente con la mayor pérdida operacional del primer semestre de 2006 (US$ -120 millones). Asimismo, el Ebitda fue negativo por US$31 millones. En este sentido, entre el último trimestre de 2005 y fines de 2006, se ha observado una importante caída en las tarifas de fletes que ha enfrentado la industria, derivado del aumento en la oferta de naves, que no ha estado acompañado de un aumento proporcional de la demanda, y que ha repercutido en los resultados de las empresas del sector. Esta situación ha comenzado a revertirse durante este año. Por otro lado, debido a los recursos disponibles con los que cuenta CSAV le permiten superar adecuadamente este escenario desfavorable. A junio de 2007, la compañía cuenta con un nivel de deuda financiera consolidado de US$ 331 millones, recursos disponibles (caja, depósitos a plazo y valores negociables) de US$ 576 millones y obligaciones financieras de corto plazo por sólo US$ 14,1 millones. Su perfil de deuda, cuyos vencimientos son mayoritariamente en el largo plazo, hace que la compañía enfrente adecuadamente el pago de sus obligaciones financieras.
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